海外CVC

CVCファンドのLPとして親会社以外に外部LPが入るケースがあります。外部LPは財務リターンの実現を期待しているので、この場合は通常のVCと同じようなファンド運営と財務規律が必要となり、それは外部LPを持たないCVCにも参考になる点もあります。

CVCはVC投資とそこから獲得できるものを親会社のイノベーションに活用していくという２つの難しい活動を同時に進めていく必要があり、事前に決めておくべきことも多くなります。CVCの推進するには、それらを考慮した制度設計が必要となります。

複数のVCファンドに出資をするFoFという仕組みがあります。もともと大規模な機関投資家のVCファンドへの分散投資を支援するサービスですが、広範囲な情報を把握できるという点でCVCの取り組みにおいても活用できる可能性があります。

海外のCVCでは戦略リターンと財務リターンの両方を重視するCVCが増えています。これらはトレードオフの関係ではなく両立が可能と思われますが、戦略リターン（親会社との戦略的整合性）をどのレベルまで求めるかで投資判断が変わってきます。

CVCでは、VC投資とそれをイノベーションに活用するという２つの難しい取り組みを同時に推進するところに難しさがあります。それぞれつながるべきコミュニティもやるべきことも異なりますので、別のチームで構成するということも考えられます。

欧州のあるCVCでは、CVCの高い自律性を確保するためファンドにしています。また、高い財務リターンを実現するために通常のVCファンドと同じレベルの報酬形態を提供し、経験豊富なVC人材を確保しています。CVCの目的に適した制度設計をする必要があります。

米国の老舗のCVCの親会社がCVCのスピンアウトを発表し、その後撤回しました。親会社の業績がCVCの継続性に強く影響する事例ですが、このCVCのこれまでの方針や活動には、CVCの継続性に関するいくつかの参考になるポイントがあります。